전환사채와 신주인수권부사채로 종목을 작전하는 방법

전환사채(CB)와 신주인수권부사채(BW)는 원래 기업의 자금 조달 수단이지만, 일부 사례에서는 주가조작이나 기존 주주에게 불리한 방식으로 악용되기도 합니다.

다만 실제 주가조작은 불법이며, 아래 내용은 어떤 방식의 문제가 발생할 수 있는지 설명하는 것이지 실행 방법이 아닙니다.

전환사채(CB) 관련 문제 사례

1. 낮은 가격으로 CB 발행
   • 특정 투자자에게 유리한 조건으로 CB를 발행합니다.
   • 주가가 상승하면 투자자는 주식으로 전환하여 차익을 얻을 수 있습니다.
2. 호재성 발표와 주가 상승
   • 신사업, 계약 체결, 투자 유치 등의 기대감이 커지면 주가가 상승할 수 있습니다.
   • 주가가 오르면 CB 투자자의 잠재 수익도 증가합니다.
3. 주식 전환 후 매도
   • CB를 주식으로 전환한 뒤 시장에서 매도하면 차익을 실현할 수 있습니다.
   • 이 과정에서 기존 주주는 지분 희석을 겪을 수 있습니다.

신주인수권부사채(BW) 관련 문제 사례

1. 신주인수권 확보
   • BW 보유자는 미리 정해진 가격으로 주식을 살 권리를 갖습니다.
2. 주가 상승 시 이익 확대
   • 시장 가격이 행사가격보다 높아지면 권리 가치가 커집니다.
3. 권리 행사 후 매도
   • 새로 취득한 주식을 매도하여 수익을 실현할 수 있습니다.

투자자가 주의할 점

• CB·BW 발행이 반복되는 기업
• 전환가액 조정(리픽싱)이 자주 발생하는 기업
• 적자가 지속되는데 자금 조달만 반복하는 기업
• 실제 실적보다 기대감만으로 급등하는 기업
• 발행 규모가 기존 주식 수 대비 과도하게 큰 기업

장기 투자 관점에서는 CB나 BW가 있다는 사실 자체보다, 왜 발행하는지, 발행 조건이 누구에게 유리한지, 기업이 실제로 돈을 벌고 있는지를 함께 보는 것이 중요합니다. CB나 BW가 있어도 우량기업은 많지만, 빈번한 희석이 발생하는 기업은 기존 주주에게 불리할 수 있습니다.