기업의 전환사채( CB )에 가격을 이용하여 주식으로 돈을 버는 이야기

전환사채의 비밀

1장. 아무도 관심 없는 종이

서른다섯 살의 김도윤은 작은 제조업체에서 일하는 평범한 직장인이었다.
월급은 많지 않았고, 주변 사람들은 주식으로 단기간에 돈을 벌겠다고 매일 급등주를 쫓아다녔다.
하지만 도윤은 달랐다.
"왜 사람들은 주식만 보지?"
어느 날 그는 기업 공시를 살펴보다가 '전환사채(CB)'라는 단어를 발견했다.
처음에는 어려웠다.
하지만 몇 달 동안 공부하면서 그는 한 가지 사실을 깨달았다.
전환사채는 채권이면서도 주식으로 바꿀 수 있는 권리였다.
그리고 시장에서는 종종 전환사채 발행 자체만 보고 무조건 악재라고 생각하는 경우가 많았다.
도윤은 기업들의 과거 사례를 조사하기 시작했다.
주가가 폭락했지만 시간이 지나 기업 실적이 좋아지면서 결국 상승한 사례들이 생각보다 많았다.
그는 조용히 기록장을 만들었다.

• 전환가액
• 리픽싱 조건
• 만기
• 회사의 실적
• 부채 비율

매일 퇴근 후 3시간씩 공부했다.
주변 사람들은 이해하지 못했다.
"그런 어려운 걸 왜 보냐?"
도윤은 웃기만 했다.

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2장. 폭락한 기업

어느 날 한 중견 기업이 전환사채를 발행했다.
시장 반응은 냉담했다.
주가는 한 달 만에 40% 가까이 하락했다.
게시판에는 비난이 쏟아졌다.
"끝났다."
"주주들 돈 빼먹는다."
"상장폐지 간다."
하지만 도윤은 재무제표를 살펴보았다.
회사는 적자를 내고 있었지만 현금 흐름은 개선되고 있었다.
전환사채로 확보한 자금 역시 신규 공장 건설에 사용될 예정이었다.
그는 계산기를 두드렸다.
"망할 회사는 아닌데..."
결국 그는 몇 개월 동안 꾸준히 주식을 매수하기 시작했다.
한 번에 큰돈을 넣지 않았다.
월급이 들어올 때마다 조금씩 샀다.

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3장. 기다림

주가는 좀처럼 오르지 않았다.
오히려 더 떨어졌다.
동료들은 비웃었다.
"그 종목 아직도 가지고 있냐?"
"손절해야 하는 거 아니냐?"
하지만 도윤은 기업 공시를 계속 확인했다.
공장은 완성되어 가고 있었다.
매출도 조금씩 늘어났다.
회사의 부채 비율도 낮아지고 있었다.
시간은 3년이 흘렀다.
주가는 여전히 시장의 관심을 받지 못했다.
그러나 기업의 체력은 달라지고 있었다.

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4장. 전환의 순간

5년째 되던 해.
회사가 대형 계약을 체결했다.
매출은 급증했다.
영업이익도 흑자로 전환되었다.
기관 투자자들이 관심을 갖기 시작했다.
그동안 잠자고 있던 주가는 움직이기 시작했다.
1만원.
1만 5천원.
2만원.
3만원.
도윤은 놀라지 않았다.
그는 기업의 변화를 이미 오래전부터 보고 있었기 때문이다.
전환사채 투자자들도 전환권을 행사하기 시작했다.
시장은 일시적인 물량 부담을 걱정했지만 실적 성장 속도가 더 빨랐다.
결국 주가는 계속 상승했다.

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5장. 십 년의 결실

십 년이 흘렀다.
도윤은 처음 투자했던 금액의 수십 배가 된 계좌를 바라보았다.
사람들은 물었다.
"어떻게 그런 종목을 찾았습니까?"
도윤은 대답했다.
"전환사채가 좋다고 투자한 게 아닙니다."
"회사가 그 돈을 어떻게 쓰는지를 봤습니다."
전환사채 자체는 좋은 것도 나쁜 것도 아니었다.
중요한 것은 그 자금으로 기업이 성장할 수 있는가였다.
많은 사람들이 단기적인 주가 하락만 보았지만 그는 기업의 미래를 보려고 노력했다.

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6장. 새로운 시작

50대가 된 도윤은 경제적 여유를 얻었다.
그러나 투자 습관은 변하지 않았다.
여전히 공시를 읽고 재무제표를 확인했다.
어느 날 젊은 직원이 물었다.
"투자에서 가장 중요한 것이 뭡니까?"
도윤은 창밖을 바라보며 말했다.
"남들이 두려워할 때 무조건 사라는 뜻이 아닙니다."
"왜 두려워하는지 이해하고, 그 두려움이 과장되었는지 확인하는 것입니다."
"그리고 좋은 기업이라면 시간을 친구로 만드는 것이죠."
젊은 직원은 고개를 끄덕였다.
도윤은 미소를 지었다.
그가 큰돈을 번 이유는 특별한 비밀 때문이 아니었다.
전환사채라는 단어 뒤에 숨겨진 기업의 본질을 보려고 했고, 오랜 시간 인내했기 때문이었다.
그렇게 그는 시장의 소음보다 기업의 성장에 집중하며 자신의 투자 인생을 완성해 갔다.